天风证券股份有限公司孙潇雅近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《工控龙头多业务并进，数字化+能源管理打造第三极》，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为79.11元，当前股价为62.47元，预期上涨幅度为26.64%。

　　汇川技术(300124) 公司为工控龙头，23H2受益制造业景气回升，产品&市场拓宽保障长期发展。 1)龙头优势：公司伺服、低压变频器国内市占率第一，小型PLC第二，工业机器人第六(SCARA国内市占率第二)。目前自动化景气较弱，产业链出现客户集约化、“强者恒强”现象，公司竞争力更显：23H1自动化行业增速-2.5%、外部环境不善，公司该业务仍实现收入68.55亿元，同比+16%。 2)行业拐点：目前制造业延续回升路径，5-9月PMI持续上升，累计+1.4pct；且公司认为下游自动化行业已处于周期底部，再下探可能性不大。公司“上顶下沉”，强攻TOP客户、拓展离散市场、搭建渠道生态，将全方位受益制造业景气回升。 3)产品线&海外拓展：产品线方面，中大型PLC切入部分行业核心工艺，加速该产品国产化；机器人着重开发重载六关节，以维持现有竞争力；培育迭代传感器、视觉、精密机械等我国制造业短板产品。海外市场方面，其工控规模约国内市场3倍，公司国际化战略推进后有望持续渗透。 多元业务齐头并进，大行业内持续突围。 1)新能源汽车：公司技术、产品平台完善，获国内外一流整车厂认证；客户方面，新势力、传统车企均增长迅速且比例持平。23H1电控、电驱、电机分别为国内市占率第三、第六、第七。中长期看，公司定点客户和车型众多，奠定销售规模基础；持续加码研发投入，打造产品核心竞争力。 2)电梯电气：公司拓展高需求海外市场并发展大配套：欧洲、印度取得良好拓展，23H1海外电梯收入同比+50%，占海外总收入40%。大配套近年发展成效卓著，22年同比+44%，跨国业务同比100%+。 数字化+能源管理战略引领，打造第三增长极。 1)公司顺应自动化+数字化融合潮流，推出InoCube平台面向企业侧生产管理，客户可自主构建数字化能源管理系统。 2)能源管理方面，22年发电及配电侧累积订单额达3GW，国内储能中大功率PCS(≥30kW)出货量第三；中长期向工商业侧转，并通过20KW光储逆变器铺垫海外市场，23年订单目标8-10亿元。 3)两者发挥协同效应：依托电力电子技术基础及数字化平台，公司对工商储客户的关键工艺、运行机制的理解更为深刻，竞争优势显著。 盈利预测与估值：预计23-25年营收为304/405/540亿元，同增32%/33%/33%；考虑公司作为工控龙头优势稳固，且顺利拓展第二增长曲线/68.6亿元(同增21.9%/30.2%)；同时新增25年归母净利润预测88.75亿元，同增29.4%，我们给予公司23年40倍PE估值，对应目标价79.11元，给予“买入”评级。 风险提示：自动化行业复苏不及预期风险；核心技术和人才不足导致公司竞争优势下降的风险；竞争加剧风险；测算主观风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利52亿，根据现价换算的预测PE为32.02。

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为78.27。

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