 本周观点：建议关注估值合理的优质成长股。截至 2018 年 11 月 16 日， 申万机械动态市盈率(TTM)为 25.56 倍，从 2015 年的最高值一路回落， 趋近历史最低估值。随着宏观政策的变化，上半年持续升温的流动性风险 和股权质押风险逐步消散，机械行业的“估值底”正在确立。机械行业中

　　截至 2018 年 11 月 16 日，申万机械动态市盈率(TTM)为 25.56 倍，从 2015 年的最高值一路回落， 趋近历史最低估值。随着宏观政策的变化，上半年持续升温的流动性风险和股权质押风险逐步消散， 机械行业的“估值底”正在确立。

　　在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价涨幅较大的子行业为楼宇 设备(12.9%)、环保设备(11.4%)和磨具磨料(10.0%)。涨幅较小的子行业 为工程机械(4.3%)、铁路设备(2.3%)和冶金矿采化工设备(1.1%)。截 至 11 月 16 日，申万机械行业整体市盈率为 26 倍，沪深 300 整体市盈率 为 11 倍；在机械主要子行业中，金属制品 III、楼宇设备和工程机械等行 业的市盈率相对较低，农用机械、内燃机和重型机械等行业的市盈率较高。

　　机械行业中以成长股居多。根据三季度净利润增速来看，目前申万机械中已经有 96 家公司 PEG(PE 取自最新的动态市盈率，G 取自 2018 年前三季度的净利润增速)小于 1，其中 60 家公司 PEG 小于 0.5。结合公司资质及行业属性，我们认为此刻可以关注估值合理的优质成长股，建议关注日机密封、 山东威达、安徽合力、浙江鼎力、先导智能、恒立液压等公司。

　　资料来源：wind，平安证券研究所 从细分板块来看，申万三级中，除农用机械、磨具磨料、内燃机估值较高之外，其他板块估值也逐 步趋向合理。其中楼宇设备、金属制品Ⅲ、工程机械、铁路设备均在 20 倍左右，处于历史低点。

　　公司简称 潍柴重机 精达股份 国机通用 天奇股份 先导智能 华荣股份 天地科技 大业股份 林州重机 新元科技 神开股份 大金重工 新筑股份 康跃科技 道森股份 紫天科技 徐工机械 北玻股份 金卡智能 郑煤机

　　在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价涨幅较大的子行业为楼宇设备(12.9%)、环保设备 (11.4%)和磨具磨料(10.0%)。涨幅较小的子行业为工程机械(4.3%)、铁路设备(2.3%)和冶金矿采化 工设备(1.1%)。

　　10 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 5.9%，增速比上月加快 0.1 个百分点。分三大门 类看，采矿业增加值同比增长 3.8%；制造业增长 6.1%，比上月加快 0.4 个百分点；电力、热力、 燃气及水生产和供应业增长 6.8%。1-10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.4%。

　　 风险提示：1)宏观经济波动风险：机械设备与全国固定资产投资密切相关，如果宏观经济发生波动， 全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原 材料价格大幅波动风险：机械板块属于国民经济中游产业，当上游原材料包括钢材、铝材等价格大 幅上涨，中游企业采购成本上升，直接影响到行业整体毛利率。3)全球原油价格大幅波动风险：油 服作为机械行业中的重要板块，与全球原油价格高度相关，如果油价大跌，全球油企资本开支下滑， 油服企业订单不足，业绩将不达预期。4)研发投入不足风险：工业机器人、激光设备等处于进口替 代的阶段，如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。5) 中美贸易战升级风险：受中美贸易战影响，部分机械企业产品被列入制裁名单，影响公司近几年出 口业务；如果未来贸易战升级，将对整个制造业造成较大的冲击。

　　 公司动态：(1)今天国际与比亚迪签署采购意向书，新奥股份、天龙光电董

　　0.4 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 6.8%。(2)今年 1-10 月民间投资增速进一步加快：1-10 月，民间投资增长 8.8%，与 1-9 月提高 0.1 个百分点，比去年同期提高 3 个百分点，比整体投资快 3.1 个 百分点。其中制造业民间投资增长 9.7%，比 1-9 月提高 0.2 个百分点，比 民间投资整体增速快 0.9 个百分点。

　　《 行 业 周 报 * 机 械 *10 月 份 挖 机 销 量 增 长 44.9%，关注行业龙头机会》 2018-11-11 《行业快评*机械*10月份我国挖机销量同 比增长44.9%》 2018-11-07 《行业周报*机械*三季度行业增速有所回 落，关注细分板块景气度分化》

　　2018-11-04 《行业动态跟踪报告*机械*行业增幅有所 回落，细分板块表现分化》 2018-11-02 《行业周报*机械*工业机器人单月增速转 负，注意短期风险关注长期机会》

　　 投资建议：长期来看，我们坚定推荐具备可持续成长性的新兴板块，如激 光设备、工业机器人、半导体设备等板块，推荐锐科激光、埃斯顿、克来

　　请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。

　　机电、大族激光、北方华创等标的；中期来看，政策预期发生变化，建议 关注轨交装备和工程机械板块估值修复机会，关注中国中车、中铁工业。 此外，随着原油价格稳步抬升，油服板块毛利率和收入有望迎来双增长， 提示关注油服板块投资机会，推荐杰瑞股份，关注通源石油、石化机械等。

　　资料来源:wind，平安证券研究所 备注：计算方法为最新的动态市盈率除以 2018 年前三季度的归母净利润增速

　　法尔胜 柳工 杭氧股份 京山轻机 沈阳机床 田中精机 杰瑞股份 三一重工 北方股份 山河智能 山东墨龙 双良节能 中核科技 杭汽轮 B 冀东装备 三丰智能 华东重机

　　公司 创力集团 佳力图 华宏科技 南兴装备 汇中股份 斯莱克 日机密封 山东威达 大西洋 通润装备 巨星科技 诚益通 安徽合力 艾迪精密 杰克股份 中科电气 新莱应材 浙江鼎力 恒润股份 三超新材

　　以成长股居多。根据三季度净利润增速来看，目前申万机械中已经有 96 家公司 PEG(PE 取自最新的动态市盈率，G 取自 2018 年前三季度的净利 润增速)小于 1，其中 60 家公司 PEG 小于 0.5。结合公司资质及行业属性， 我们认为此刻可以关注估值合理的优质成长股，建议关注日机密封、山东 威达、安徽合力、浙江鼎力、先导智能、恒立液压等公司。

　　图表1 机械设备(申万)指数上周)上涨 5.83%，跑赢沪深 300 指数 2.98 个百分点

　　在申万所有 28 个一级行业中，综合、传媒和计算机等行业涨幅较大，食品饮料、采掘和银行等行业 涨幅较小。在所有行业中，机械设备行业周涨幅位于第 13 位。

　　截至 11 月 16 日，申万机械行业整体市盈率为 26 倍，沪深 300 整体市盈率为 11 倍；在机械主要子 行业中，金属制品 III、楼宇设备和工程机械等行业的市盈率相对较低，农用机械、内燃机和重型机 械等行业的市盈率较高。