2023年5月，我国制造业PMI48.8％，环比降低0.4pct，自4月以来连续两月处于荣枯线下方。产需两端皆有所收窄，生产指数49.6％，新订单指数48.3％。按企业规模看，2023年5月大型企业PMI有所回暖，站上50％的荣枯临界点。高技术制造、装备制造行业PMI有所复苏，PMI分别为50.4％/50.5％，环比提升0.3/1.2pct。下游方面固定资产投资额累计同比略有收窄。电气下游景气向好。2023年4月，制造业固定资产累计同比+6.4％，汽车/3C/电气累计同比+18.5％/14.2％/42.1％。中长期企业债优于历史水平。2023年4月，金融机构新增企业债6669亿元，同比增长151.47％，金额优于2019-2021历史水平。叠加2023年Q1的高水平，有望助推2023Q2季度制造业投资景气。

　　（1）机床：主要下游3C、汽车固定资产投资额下滑。有望随PMI扩张及3C、汽车下游景气度转好回暖，关注苹果链MR、钛合金边框等产品更新节奏。高端工业母机具备成长属性，具有穿越周期的韧性。建议关注工业母机整机及核心零部件数控系统，丝杠、导轨，编码器、光栅尺，及主轴等的国产替代机会。

　　（2）激光设备：国产激光器的市场份额不断提升。国产激光器市占率已由2014年的不足20％，提升至2022年的70％。光纤激光器价格战接近尾声，以万瓦级激光器为例，2022年价格仅为2020年价格15％，价格下降超过85％。激光加工出口创新高。2023年3月国内激光器加工机床出口额创历史新高，同比增幅达到37％。2023年4月激光加工设备出口持续向好，出口额达1.70亿美元，同比增长40％。出口景气度拐点已至，全球替代或将拉开帷幕。

　　（3）叉车：景气度持续，电动化叉车带来价值量提升。叉车景气度持续，电动化叉车带来价值量提升。中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年4月当月销售各类叉车99950台，同比增长10.5％。叉车景气度持续，电动化趋势有望带来价值量提升。

　　（4）工控设备：国产替代持续，静待顺周期复苏。前九家国产交流伺服系统市场占比持续提升，中大型PLC以外资厂商为主，国产替代空间大，需求迫切。板块整体有望跟随顺周期复苏。

　　（1）数控机床：国产替代：华中数控、奥普光电、宇环数控、秦川机床、豪迈科技；顺周期：海天精工、纽威数控。（2）激光设备：华工科技、柏楚电子、维宏股份、锐科激光、杰普特。（3）工控设备：汇川技术、伟创电气、信捷电气、英威腾。（4）其他：杭叉集团、安徽合力、联德股份、浙江鼎力、华铁应急、法兰泰克、华翔股份。

　　风险提示：宏观经济复苏及政策提振不及预期；相关领域国产替代进度不及预期，激光出海进度不及预期。

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