印刷设备厂商存隐忧 炜网科技（001256）周二主板申购指南与定位分析炜网科技（001256）专用设备制造业，发行总数3565万股，发行价格13.64元，发行市盈率23倍，行业市盈率35.05倍。炜网科技（001256）发行后总股本不超过14261万股，新股2022年上半年扣非净利润3753万元，2021年末扣非净利润8463万元。计算可得，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.26元。炜网科技（001256）为家族式控股企业，本次发行前，炜冈科技实际控制人周炳松、李玉荷及其一致行动人周翔三人共同控制公司合计91.32%的股份。一直从事标签印刷设备的研发、生产和销售，产品包括间歇式PS版商标印刷机、机组式柔性版印刷机等印中设备及模切机等印后设备，广泛应用于日化、食品饮料、药品、家用电器、防伪、票务、电子产品等领域的标签印刷。一、报告期内，炜冈科技（001256）存在使用个人卡结算问题，并由于个人卡资金未及时归还公司而导致实际控制人与公司形成资金往来的情况。2018年、2019年，公司通过个人卡进行收支的资金流入合计分别为989.36万元、875.09万元，资金流出合计分别为1,072.22万元、698.93万元。其中，前述2年，公司通过个人卡支付员工薪酬资金流出分别为584.48万元、406.54万元；通过个人卡收取的设备及配件收款资金流入分别为934.07万元、563.03万元。二、因炜冈科技（001256）属于家族式企业，故净利润全部用来分红。2018年-2020年，炜冈科技合计实现净利润2.63亿元，这3年公司合计分红3次，合计分红达2.65亿元，炜网科技（001256）本次募资投向年产180台全轮转印刷机及其他智能印刷设备建设项目56797.17万元；研究院扩建项目5503.74万元；营销及服务网络建设项目6703.62万元。投资金额总计69004.53万元。春江财富2004年出版了人民出版社第一本股票书籍《股市职业操盘培训教程》，书中重点介绍了本人独家发明的比价效应定估值理论。依据该理论，假设炜网科技（001256）在上市之日，沪指仍保持在周五3097点附近，则估值几何？会否破发？春江财富挑选了与新股行业相近、且流通股本相近的上市公司做比较：耐普矿机（300818）目前流通股本3188万股，2022年上半年扣非每股收益0.75元，周五收盘价32.41元；渐矿股份（300837）目前流通股本3325万股，2022年上半年扣非每股收益0.98元，周五收盘价46.12元；利元亨（688499）目前流通股本3417万股，2022年上半年扣非每股收益1.73元，周五收盘价176.80元；开勒股份（301070）目前流通股本3529万股，2022年上半年扣非每股收益0.19元，周五收盘价26.98元；德石股份（301158）目前流通股本3759万股，2022年上半年扣非每股收益0.15元，周五收盘价18.02元；先惠技术（688155）目前流通股本3291万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价63.36元；（亏损）迈赫股份（301199）目前流通股本3334万股，2022年上半年扣非每股收益元，周五收盘价22.82元；（亏损）上述与新股行业相近、流通股本相近的公司，我们再从业绩比较来看，新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.26元，要高于开勒股份与德石股份，这两只股票的周五收盘价为26.98元和18.02元，因此新股估值应该高于26.98元。新股业绩要低于耐普矿机和渐矿股份，这两只股票的周五收盘价为32.41元和46.12元，因此新股估值应该低于32.41元。综合预判，新股估值大约在27元-32元之间。而其发行价格13.64元，因此申购该股算是有利可图！

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